天润乳业(天润牛奶质量曝光)
前两天分析乳业，有人评论如何少弄新疆的乳企。的确，新疆是生产优质奶源的好地方，因地制宜诞生了很多优质奶企。天润乳业是贝壳投资研究院(ID:beikotouyan)特别看好的牛奶公司。这两年因为酸奶火了，独特的包装，清爽的名字，这个公司的细节处理的很好。
天润是唯一一家离开新疆的公司，但现在又回到了新疆。"网络名人酸奶"；成名后的天润抓住机会马上在全国抢市场，可是出门在外却发现离家太辛苦。我自己的酸奶刚刚流行起来，伊利、光明、君乐宝的同类酸奶都出来了，实在不行。
天润其实可以说是被规模耽误的小伊利，天润的很多优势都被忽略了。
第一，天润净利率和伊利相当，可惜规模上输了。
上次研究乳业的时候发现，天润的净利率这两年居然超过了伊利，是可比公司中唯一净利率和伊利相当的公司。
看看天润近五年的净利率走势。2016年前后，天润的净利率保持在9%以上。2016年后，天润利用"；网络名人酸奶"；热潮，试图走出新疆，走向全国，但自身渠道并不完善。为了在全国抢市场，花了很多钱，成本增加，毛利率和净利率不断下降。后来回国，深入南疆，这两年净利率又开始上升。
可能有人会问，既然天润有这么强的盈利能力，为什么不被大资本看好？因为天润的规模太小，资本虽然追求利润，但也不是傻子。它在往上冲，在考虑盈利的同时也会关注风险。
天润、伊利、光明、新乳业四家公司中，天润无论是营收规模还是市值都是最小的。
天润净利润率9%，营收16亿，净利润只有1.4亿；再看伊利，营收900亿，净利率8%。净利率可达72亿元，是天润的50多倍！相比天润，伊利更稳定，更丰富，未来增长的确定性更高。自然喜欢买伊利。
第二，不跟伊利比，天润生活得津津有味。
1.本地水龙头
天润乳业股份有限公司(600419)是一家有勇有谋的企业。当它发现抢占全国市场并不好时，就迅速回到新疆，以新疆为大本营，在此基础上慢慢扩大领域。
其实天润回新疆是一个明智的选择。例如，今天，润润是当地唯一的领导者。新疆的乳企很多，比较有名的有天润、西域春、花园乳业、麦趣尔。
起初，西域春是当地的首领。天润走红后，一举击败西域春天，一直保持领先地位到现在。天润酸奶质量很好，当地人都很喜欢。这是第一次升职。从这个角度来看，天润即使不扩张，未来保持稳定运营也是没有问题的。小是小，但生活是美好的。
2.话语权明显增强。
2015-2019年，一方面应付款(应付账款和应付票据)大幅增加，意味着明天的利润可以压上游的钱，占用上游的资金；另一方面，天润的预付款也有所提升，2015年不到2000万，2019年超过3000万，意味着天润的话语权增强，可以提前向下游收钱。
第三，天润不完善——销售费用率太低。
我在各大超市货架上看到的都是伊利、蒙牛等品牌的酸奶。包装和天润差不多。甚至电梯里都能看到伊利的广告牌，天润乳业(600419)的我几乎没见过。
消费品，尤其是食品和饮料，必须无处不在，才能被消费者记住。而天润不同于其他，广告投放很少甚至没有，销售费用率很低，2019年只有11.7%，这是其一大劣势。
但2020年有所改善，销售费用率大幅上升，幅度在13%-15%之间。虽然当时还远远低于同行业的平均水平，但事情是一步一步来的，这是一个好的趋势。
归根结底还是因为规模小，地域性强。天润64%的收入来自新疆。新疆人都知道这个牌子，不用打广告。在新疆以外，被伊利、蒙牛碾压，小企业单靠营销很难取胜。
其实天润的酸奶是供不应求的。为了扩大生产，天润不断购买奶牛，奶牛数量从2017年的1.6万头增加到2019年的2.6万头；2019年，天润还建设了两个现代化牧场，引进了澳大利亚进口的优质奶牛。
四。摘要
天润有自己的品牌，自己的渠道，盈利能力极佳。目前唯一的缺点就是规模小。不过，贝壳投资研究院(ID:beikotouyan)认为，天润在新疆优势突出，正在不断尝试向周边拓展。随着时间的推移，天润的缺点可能会有很大的改善。(ty015)
